ЗАСТОСУВАННЯ МЕТОДУ ХЕДЖУВАННЯ ВАЛЮТНИХ РИЗИКІВ ДЛЯ ОПТИМІЗАЦІЇ ФІНАНСОВОГО ЗАБЕЗПЕЧЕННЯ ЗОВНІШНЬО-ЕКОНОМІЧНИХ ОПЕРАЦІЙ ПІДПРИЄМСТВА

Глобальные проблемы экономики и финансов: тезисы докладов IV Международной научно-практической конференции (Киев-Прага-Вена, 28 декабря 2015)

Секція: Менеджмент

КОНОНЕНКО ОЛЕНА СЕРГІЇВНА

студентка кафедри менеджменту

Національний технічний університет України «КПІ»

м. Київ, Україна

ЗАСТОСУВАННЯ МЕТОДУ ХЕДЖУВАННЯ ВАЛЮТНИХ РИЗИКІВ ДЛЯ ОПТИМІЗАЦІЇ  ФІНАНСОВОГО ЗАБЕЗПЕЧЕННЯ ЗОВНІШНЬО-ЕКОНОМІЧНИХ ОПЕРАЦІЙ ПІДПРИЄМСТВА

Однією з актуальних проблем ефективної організації зовнішньоекономічної діяльності для українських підприємств є задача формування валютної політики підприємства, що полягає, зокрема, в розробці заходів нейтралізації негативного впливу зміни валютних курсів, що прямо пропорційно залежать від зміни попиту і пропозиції на національному і міжнародному валютному ринку, зокрема шляхом застосування внутрішніх і зовнішніх інструментів хеджування (табл. 1).

Для розуміння механізму хеджування за допомогою форвардного контракту розглянемо приклад. ТОВ «Форнетті-Україна» очікує прихід експортної виручки у розмірі 1 млн. євро через 1 місяць. У цій ситуації компанія несе значні валютні ризики, пов'язані зі зміцненням гривні, до моменту отримання виручки.

Тому, ТОВ «Форнетті-Україна» звертається до Банку для відкриття короткої позиції по форварду EUR/UAH (продає форвард) з номіналом 1 млн. євро і терміном виконання 1 місяць.

При поточному курсі EUR/UAH = 19,24 [1]. Банк купує у клієнта контракт з форвардним курсом 20,51 грн. Це означає, що ТОВ «Форнетті-Україна» зобов'язується конвертувати 1 млн. євро в гривні через 1 місяць за курсом 20,51 гривні за євро. Банк, у свою чергу, купивши у клієнта форвардний контракт, зобов'язується купити у клієнта 1 млн. євро через 1 місяць за курсом 20,51 гривні за євро.

Таблиця 1.

Внутрішні та зовнішні інструменти хеджування валютного ризику

Розроблено автором на основі [2-3]

Після укладення валютного форварда ТОВ «Форнетті-Україна» повністю захеджувала валютний ризик, пов'язаний з найближчим отриманням виручки в іноземній валюті, і знає точний курс конвертації через 1 місяць, основні сценарії зміни курсу представлені у вигляді табл. 2.

Щодо нашого прикладу, то в ситуації, коли підприємство хоче мати можливість продати експортну виручку в євро через 1 місяць за більш вигідним курсом, якщо рух курсу буде для неї сприятливим найбільш вигідним інструментом хеджування буде валютний опціон.

Таблиця 2.

Розрахунок показників ефективності хеджування валютних ризиків ТОВ «Форнетті-Україна» за допомогою укладання форвардного контракту

Розраховано автором

Припустимо, що при поточному спот-курсіEUR/UAH = 19,24 [1] - ТОВ «Форнетті-Україна» визначає для себе, що хоче мати можливість продати 1 млн. євро через 1 місяць за курсом не менш 19,20 гривень за євро.

Для отримання такого права клієнт купує у Банку опціон з наступною специфікацією:тип опціону: пут опціон (право на продаж); номінал опціону: 1 млн. євро;страйк опціону: 19,20 грн.;термін опціону: 1 місяць.

Банк котирує премію за опціоном: 0,5% від суми номіналу, або 50000 євро в абсолютному вираженні (клієнт виплачує премію при укладенні опціону).

В результаті укладання опціону ТОВ «Форнетті-Україна» здійснило процедуру хеджування валютного ризику по отриманню виручки на рівні 19,20 гривень за євро (табл. 3).

Таким чином, ми бачимо, що, уклавши опціон пут на EUR/UAH зі страйком 19,2 грн., ТОВ «Форнетті-Україна» захеджувало свій валютний ризик до рівня страйку і має можливість участі в сприятливому русі валютного курсу.

Таблиця 3.

Розрахунок показників ефективності хеджування валютних ризиків ТОВ «Форнетті-Україна» за допомогою укладання опціонного контракту

Розраховано автором

Розглянемо варіант застосування валютного свопу для хеджування валютного ризику на практиці. Припустимо, ТОВ «Форнетті-Україна» по ряду причин має більше можливостей по залученню фінансування в євро, ніж у доларах, наприклад, у неї є конкурентна перевага при випуску облігацій, номінованих у Євро. (по облігаціях в Євро підприємство сплачує купон у розмірі 2,5% на рік, а по облігаціях в доларах - 3,5%).

При цьому ТОВ «Форнетті-Україна» потребує фінансування в доларах, яке для неї більш дороге. Щоб вирішити це протиріччя, підприємство привертає 1 млн. Євро під ставку 2,5% річних шляхом розміщення облігацій, потім вступає у валютний своп.

При початковому обміні основними сумами ТОВ «Форнетті-Україна» передає Банку 1 млн. Євро, отриманих від розміщення облігацій, і отримує 1,22 млн. доларів. Далі протягом всього свопу ТОВ «Форнетті-Україна»  буде отримувати процентні платежі у розмірі 2,5% від 1 млн. Євро і направляти їх на виплату купонів за випущеними облігаціями. У свою чергу, виконуючи зобов'язання по свопу, ТОВ «Форнетті-Україна» буде виплачувати 3% річних від 1,22 млн. доларів. Схематично описаний нами процес трансформації зобов'язань зображений на рис. 1.

Рис. 1. Хеджування валютного курсу за допомогою валютного свопу

Чиста економія ТОВ «Форнетті-Україна»  в результаті застосування свопу склала:(0,035-0,03) * $ 1 220 000 = $ 61000

Висновки. Науковою новизною представленого дослідження є демонстрація практичного застосування методу хеджування валютних ризиків. Результати проведеного дослідження доводять прикладну значущість методу в результаті розрахунку ефективності використання фінансових інструментів. Автором запропоновано власний погляд на систематизацію зовнішніх і внутрішніх інструментів хеджування. Напрямами подальших досліджень є розробка методики  прогнозування валютних ризиків.

Література:

1. Фінансовий портал Мінфін [електронний ресурс]. – Режим доступу:http://index.minfin.com.ua/arch/?nbu&2014-12-31
2. Денисенко М. П. Кредитування та ризики: навчальний посібник. / М.П. Денисенко, В.М. Домрачев,.– К.: «Професіонал», 2008. – 480 с.
3. Петрашко Л. П. Валютні операції: навч. посіб. / Л.П. Петрашко. – 2-ге вид., переробл. і доповн. – К.: Знання, 2012. – 271 с.